短纤疫情/宋子文的简介

短纤——合约产业解读

短纤——合约产业解读 短纤 ，即涤纶短纤
，是聚酯纤维（PET）的一种形式，由PTA和乙二醇经过聚合反应生成 ，并经过一系列加工流程制成 。以下是对短纤合约产业的详细解读：产业链现状 短纤作为PTA和乙二醇的下游产品
，是化学纤维中产量最大 、应用最广泛的品种，占我国化学纤维产量的80%以上
。

短纤 ，实际为聚酯纤维（PET）
，通过PTA与乙二醇聚合生成。其广泛应用于纺织
、服装、家纺行业，占化学纤维产量的80%以上 。按原料分 ，可分为原生与再生短纤
。原生以PTA与乙二醇为原料，再生则利用回收的PET瓶等原料
，两者主要区别在于生产技术与成本。短纤主要用途包括纺纱 、填充与无纺，应用范围广泛 。

短纤合约产业解读如下：生产情况：全球领先：中国是全球短纤生产的领头羊 ，产量占比超过亚洲的90%
。关键应用：涤纶短纤在服装家纺领域发挥关键作用
，随着人民生活水平的提升，需求逐年攀升。

短纤期货合约是郑州商品交易所上市的 ，以涤纶短纤为标的的标准化期货合约 。具体介绍如下：交易品种：涤纶短纤（简称“短纤”）
，PET呈米粒状或片状，品种多样颜色各异。一般经过前纺和后纺两道主要工序生产 ，按不同需求可切成4D - 22D不同规格
，按卷曲情况分为二维和三维两种
。

期货合约的定义：期货合约是一种金融衍生品，它的价值基于某种基础资产的费用变动。买卖双方通过期货合约约定在未来某一时间以约定费用买卖该基础资产 。 短纤介绍：短纤是一种纺织原料 ，相较于长纤维
，其长度较短
。这种材料在纺织
、服装制造等领域有广泛应用。

2020年中国粘胶纤维趋势及细分产业分析,预计替代品棉花费用上涨将利好...

棉花费用联动：国内棉花库存降至310万吨历史低位，2020年均价同比上涨12% ，推动粘胶短纤替代率提升至18% 。性能优势：粘胶纤维染色牢度达4-5级，较棉花提升1-2级
，满足快时尚行业快速响应需求
。 政策引导产业升级 环保标准：《粘胶纤维行业规范条件》要求单位产品废水排放量降至80m3/t，较2015年标准收紧30%。

图：2020年中国溶解浆产能分布（万吨）费用趋势：供需改善推动费用反弹供给端偏紧支撑费用：2021年全球溶解浆新增产能压力较小 ，国内企业因纸浆费用上涨预期可能继续转产纸浆
，开工率维持低位；进口端受运力紧张限制，短期供应紧张局面难以缓解 。

纺织行业复苏：2025年国内纺织品服装内需市场规模预计突破3万亿元 ，粘胶纤维作为棉花的替代品
，在混纺面料中的占比将提升至25%以上
。消费升级：运动服饰、高端家纺等领域对功能性纤维需求增长，推动差别化粘胶纤维（如抗菌 、阻燃）市场规模以年均8%的速度扩张。

聚酯市场需求有待提高

这表明短纤市场需求增长乏力 ，下游库存压力持续存在 。聚酯市场需求有待提高的原因 原料成本波动大 如上所述
，PX
、PTA和MEG等原料市场费用波动较大，导致聚酯生产成本不稳定
。这增加了聚酯企业的运营风险 ，降低了其扩大生产的积极性。下游需求增长乏力 短纤等下游产品市场需求增长乏力
，库存压力持续存在 。

市场规模产能与产量增长：2014-2022年，中国聚酯瓶片产能从746万吨增长至1182万吨 ，复合年增长率为92%；产量从数据缺失增长至2022年的1152万吨，同比上升13%。2022年产能利用率提升至946%
，表明行业产能利用效率显著提高
。随着技术进步和下游需求拉动，预计2025年产能和产量将继续保持增长态势。

公司产能布局与市场需求高度匹配：恒逸石化通过持续优化产能结构 ，已形成涤纶长丝、短纤等多元化产品矩阵
，可灵活满足不同领域需求 。在纺织服装外需增长的背景下，公司产能利用率有望保持高位 ，叠加规模效应带来的成本优势
，将进一步巩固其在聚酯市场的份额
。

未来需求增长预测根据天天化工网数据，国内脂肪族（己二酸型）聚酯多元醇需求量将从2021年的16万吨增长至2026年的150.8万吨 ，年均复合增长率4%。增长动力主要来自：下游行业扩张：TPU 、鞋底原液、浆料等领域的技术升级与市场渗透提升对聚酯多元醇的需求 。

健康市场需求增长随着全球老龄化社会的到来
，慢性疾病患者数量增加，药品使用频率显著提升
。聚酯药用塑料瓶作为胶囊
、粉剂、药水等药品的主要包装容器 ，其需求直接受益于医疗健康市场的扩张。老年人群体对药品的持续需求
，使得药用包装市场规模同步扩大，聚酯瓶凭借其适配性成为首选包装形式之一 。

产能利用率饱和 ，需求强劲：2021年公司聚酯销量达172万吨，产能利用率高达105%
，表明产品供不应求，市场需求旺盛
。新增产能释放增长潜力：公司积极募集资金建设珠海50万吨聚酯三期工程 ，计划于2022年内投产。

短纤期货基本面分析

行业开工率与利润率提升：行业开工率逐步提升
，行业生产利润率小幅提升 。只要需求增速能够维持，短纤的行业供应有望维持偏紧格局 ，处在景气周期内
。因此
，从纺织整条产业链来看，短纤基本面亦较优。综合结论在原油推动和终端补库回暖的双重驱动下 ，纺织行业有望走出寒冬 。短纤得益于自身基本面向好
，属于整个链条中基本面最优的品种，长期具有做多价值。

成本端分析 原油市场：美元走弱导致原油反弹 ，但总体预计维持区间震荡
。原油作为化工品的重要原料
，其费用波动直接影响下游产品的成本。当前原油市场的震荡格局，为短纤的成本端带来了一定的不确定性 。PTA市场：PTA供需维持紧平衡状态 ，且在原油费用短期偏强预期下，PTA费用有望震荡偏强运行
。

成本端分析 原油市场：宏观悲观情绪持续打压油价
，导致原油市场维持偏弱震荡的态势。这种弱势格局对短纤的成本端构成了一定的压力 。PTA市场：虽然PTA的成本和需求尚有一定的支撑，但供应端的回升使得PTA费用预计也将相对偏弱震荡
。PTA作为短纤的重要原料 ，其费用波动直接影响短纤的成本。

成本端分析 原油：美元走弱导致原油反弹
，但总体预计维持区间震荡 。这意味着成本上行空间有限，对短纤的成本支撑作用可能相对平稳
。PTA：PTA供需维持紧平衡状态。在原油费用短期偏强预期下 ，PTA费用有望震荡偏强运行 。这将对短纤的成本构成一定的支撑
。乙二醇：乙二醇供需双强
，预计低位震荡为主。

短纤是纺织 、服装
、家纺等行业的重要原材料 。短纤期货的基本面分析 宏观经济影响：中国是涤纶短纤的生产大国，出口依存度偏高。因此 ，进出口政策、关税政策等宏观经济因素都会对短纤的费用产生影响
。成本因素：原油作为聚酯产业链的源头
，其费用波动会直接影响短纤的成本，进而影响短纤的费用。

短纤基本面分析：短纤期货市场近期呈现震荡偏强的态势 ，主力合约PF10收盘价为7348
，较前一交易日上涨42 。以下是对短纤基本面的详细分析：盘面情况 期货市场表现：短纤期货费用近期震荡上行，显示出市场对其后市存在一定的乐观预期
。这可能与原料成本 、供需关系以及市场情绪等多种因素有关。

棉花、涤纶短纤等原料补库难发力

〖壹〗 、本轮疫情从上海向全国各地快速外溢 ，使得疫情防控形势更加严峻 。同时，二季度棉纺织服装出口和内需订单疲软也加剧了原料补库的压力
。河南某中型纺企判断
，由于疫情和订单的双重影响，棉花
、涤纶短纤等原料的补库可能会推迟至5月中旬前后。这意味着在短期内 ，原料市场仍将面临供应紧张和需求疲软的双重压力 。

〖贰〗、- 替代品的影响：纺织市场的主要原材料以粘胶短纤 、棉纤维
、涤纶纤维为主
。2013年以来粘胶短纤在纺织原料中所占比例大幅增加
，对棉花替代性逐渐增强。

〖叁〗、化纤对棉花的替代趋势不会被改变 。以下是具体分析：棉纺价差波动的影响：本年度以来，棉纺价差波动较大 ，导致化纤替代现象被反复提及
。在棉价领涨阶段
，高价差和纯棉纱厂利润恶化促使化纤替代加速，纺织企业调整棉涤配比 ，加大涤纶短纤和粘胶短纤用量
，减少棉花占比。

〖肆〗 、通过对2010年的棉花和涤短现货费用的之间的统计和相关性分析，两者之间的R方为0.724 ，成为两大棉纺原料之间能相互替代的基础条件 。